Custo alto e juro derrubam lucro de metade das empresas do agro

O segundo trimestre confirmou o que o mercado já temia: a maior parte das empresas de capital aberto do agronegócio fechou o período com lucro menor. Levantamento do Valor Data com 21 companhias mostra 11 delas com queda no lucro na comparação com o segundo trimestre de 2025, oito no prejuízo e 13 com recuo no Ebitda, o resultado antes de juros, impostos, depreciação e amortização.

O quadro tem duas pontas. De um lado, custos que subiram sem que os preços acompanhassem. De outro, dívida cara. A guerra no Oriente Médio encareceu o frete dos exportadores e, ao pressionar a inflação, freou o ritmo de corte dos juros, o que deixou a despesa financeira mais pesada.

Um denominador comum foi o nível de alavancagem mais alto que, quando combinado com o alto patamar de juros, faz com que a geração de caixa fique comprimida.

A avaliação é de Gustavo Troyano, analista do Itaú BBA. Para Gabriel Barra, do Citi, a Selic elevada também aperta o produtor rural, que compra menos insumo, e esse aperto chega às empresas que vendem para ele, caso da 3tentos.

A cota chinesa mexeu com os frigoríficos

Entre abril e junho, a perspectiva de que a cota de exportação de carne bovina para a China seria preenchida em julho levou algumas empresas a queimar capital de giro para formar estoque. É o caso da Minerva, que conta monetizar essa carne no segundo semestre.

A leitura de Renata Cabral, analista do Citi, é de que a decisão foi acertada do ponto de vista tático, ainda que fuja do padrão do setor, que costuma trabalhar sem estoque. O efeito, porém, se estende ao terceiro trimestre: sem a China comprando, sobra produto no mercado interno e o preço cede. Até empresas com pouca exposição ao mercado chinês, como a MBRF, devem sentir.

Frango e o problema americano

Na avicultura, a oferta maior nos Estados Unidos comprimiu o resultado da Pilgrim's Pride, controlada pela JBS. A margem Ebitda da operação encolheu 6,9 pontos e ficou em 5,2%. A MBRF, que não tem operação de frango nos Estados Unidos, encontrou um mercado mais equilibrado no Brasil.

Como a Minerva, a MBRF também formou estoque, no caso para atender o Oriente Médio. A manobra atrapalhou a redução da alavancagem no trimestre, mas deve virar receita no seguinte, segundo o vice-presidente de finanças da empresa, José Ignacio Scoseria, em teleconferência com analistas.

A expectativa dos analistas ouvidos é de um terceiro trimestre melhor, apoiado na alta de preço de vários produtos.